<P><FONT size=3> 纵观2007年，代表干散货市场运价行情的波罗的海综合运价指数（BDI）在上升了122%之后，急剧下跌了37%。国际一线投资银行瑞士信贷第一波士顿集团于1月18日发表关于亚洲干散货航运市场报告，解密了背后的因果。瑞信集团认为波罗的海综合运价指数暴跌的原因有三：货源供应方面的中断；运价期货协议（FFA）市场情绪；对美国和全球经济放缓的担心。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 人为因素操纵了运价瑞信集团在报告中表示，在铁矿石谈判之际，2007年12月估计有1000万吨铁矿石（占铁矿石月贸易量的1/3）被推迟装运。而巴西淡水河谷公司更是于今年1月16日突然宣布取消原计划运往中国的50船铁矿石货载。这相当于900-1000万吨铁矿石，与2007年12月推迟的货量相当。</FONT></P>
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<P><FONT size=3> 淡水河谷公司再次把这归咎于物流和运营问题。淡水河谷公司说，2007年12月中旬，巴西伊塔瓜伊铁矿石码头发生事故，需要40天时间进行修理，只能有限度的装船。装船延误意味着有16艘好望角型船等在那里无货可装。结果，需求将继续受压，直至今年2月底。 </FONT></P>
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# Q2 y6 @/ G! g<P><FONT size=3> 这样，总共大约有2000万吨铁矿石货载被推迟，这相当于110艘好望角型船（全球好望角型船队的14%）和中国三分之二的月进口量。于是，运力释放到市场，导致运价的大幅下跌。 </FONT></P>
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! E0 Q8 s/ i8 O- g) _% K$ |www.86trader.com<P><FONT size=3> 而淡水河谷公司又预计在今年第一季度里解决其运营问题，进一步排除新的外部问题，并预测从今年3月以后会出运更多的货载。 </FONT></P>
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U& R* X; w3 {<P><FONT size=3> 从瑞信集团的渠道获得的信息表明，铁矿石供应商和中国钢厂对新年度铁矿石的提价幅度的预期仍然相去甚远。由于从澳大利亚至中国跟巴西至中国的CIF条款铁矿石价格相差每吨40-50美元之多，澳大利亚要求把合同条款从FOB条款改为CIF条款，这使问题变得更加复杂。 </FONT></P>
, {+ l. O0 w K1 o5 u, b. r7 [<P><FONT size=3></FONT> </P>
, e& O! q- v' D" Lwww.86trader.com<P><FONT size=3> 究其原因，瑞信集团不排除这样的事实，在不得不交运合同规定的铁矿石货量的同时，铁矿石生产商使用各种借口推迟发货，希望中国方面的库存下降至危险水平，以使中国钢厂别无选择地接受更高的铁矿石价格。当铁矿石谈判结束达成协议时，从2008年4月1日起，铁矿石供应商可以从更高价格出售铁矿石得益。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 此外，运价期货协议（FFA）本是一种类似于期货的金融衍生产品，通常被航运公司用来对运价的变化作套期保值。由于衍生产品的特性和它的杠杆作用，运价期货协议会加剧货运市场的波动。业内消息人士估计，不仅船东，还有金融玩家也积极投入这个市场，金融玩家占了运价期货市场参与者的15%至20%。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 由于铁矿石生产商推迟发货的结果，导致运价期货市场的情绪低落，交易商抛售运价期货协议以减少损失。瑞信集团认为，不能排除市场下跌的趋势被持有大量短期仓位的市场玩家放大。 </FONT></P>
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3 l7 l6 e }7 s! n/ d: ?, A<P><FONT size=3> 市场近期会反弹由于跟工业生产的紧密联系，干散货的需求将受到持久的经济增长减缓的影响，但是瑞信集团认为这种影响可能滞后，因为干散货的需求主要由新兴经济体推动，这不象集装箱运输的需求更加依靠发达国家经济，美国经济放缓更多的是心理上的影响。 </FONT></P>
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1 ^, q u. O1 O1 _/ b8 t" }<P><FONT size=3> 由于没有迹象表明，铁矿石年度价格谈判会在近期解决，波罗的海综合运价指数和相关股票的价格可能继续受压。南半球粮食季节将于1月底至2月开始，可能会有助于需求增加，部分弥补铁矿石货量（2007年铁矿石货量占干散货市场总货运量的26%，而粮食占总货运量的10%）缺乏对市场的影响。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 就基本面而言，在过去一段时间里，瑞信集团的渠道跟航运公司和业内消息人士的调查显示，干散货需求没有根本的改变，他们对干散货需求保持乐观，认为目前的疲弱是暂时的，而且这是由于目前正在进行的铁矿石谈判，而不是由于供求平衡的改变。一旦当谈判结束，需求就会“重新出现”。当这种情况出现时，由于航运市场紧张的供求平衡，波罗的海综合运价指数（BDI）就会反弹。 </FONT></P>
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) P/ x, n# k* @7 j9 o6 w<P><FONT size=3> 瑞信看多中长期瑞信集团用自下而上的分析法考虑了主要商品包括铁矿石、煤炭和粮食的需求，预计2007-2010年全球干散货贸易需求每年将增长5.4%。这一预测比2000-2006年全球干散货贸易需求每年增长5.4%的指数要高。 </FONT></P>
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' I( g: N F" s& I/ x! X<P><FONT size=3> 瑞信集团的亚洲业务主管陶冬认为，中国的经济现代化跟美国的不同，干散货航运市场需求不同于集装箱托运人。他预计2008年中国国民生产总值年增长率将从2007年的11.4%减缓至10%，但仍然看好2008年及以后中国的表现。 </FONT></P>
+ n g) k$ q4 `, T: x中国外贸人论坛<P><FONT size=3></FONT> </P>
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<P><FONT size=3> 这与瑞信集团的一位亚洲商品主管的看法一致。他预计2008年中国铁矿石的进口需求将增加5000万吨，比上年增长13%。瑞信集团认为，即使出现长期和严重的全球经济衰退，干散货需求会继续有适度的强劲增长。历史上，在过去的13年里，还没有看到过干散货需求有任何绝对量的下降。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 瑞信集团的看法，就中期而言，铁矿石需求将保持相对强劲。2006-2010年中国的铁矿石需求仍然会有14.9%的复合年增长率，而全球的铁矿石需求增长8.2%。淡水河谷公司也对未来铁矿石需求持乐观态度，预期从2006年至2011年全球铁矿石海运贸易量将有6.9%的复合年增长率，而中国铁矿石海运贸易量将有11.2%的复合年增长率。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3> 瑞信集团全球矿业组进一步预计，至少在2012年以前铁矿石供求仍然紧张。由于市场的滞后效应，多数新建船舶将从2010年以后交付，考虑到新增运力，预期供求之间的缺口每年将可能高达3%。 </FONT></P>
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z/ S4 w+ b" g+ `<P><FONT size=3> 目前干散货船的订单处于高峰，2009-2010年的交船量将创记录。如果交船量加速增加，而拆解量有限，运价可能比预期更早地受到严重的压力。 </FONT></P>
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; R: J+ o1 L! r6 u- ?3 A<P><FONT size=3> 现在大约151艘超大型单壳油轮仍然在市场上营运，环境事故可能促使这些船舶比计划中的2010年的最终淘汰期限更早地退出市场。如果干散货运价继续胜过油轮，在今后的几年里，可能有比预期更多的超大型油轮改建为超大型矿石船，可能加重预期中的运力供应过剩。 </FONT></P>
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# |& u; `/ a4 r# X中国外贸人论坛<P><FONT size=3> 瑞信集团的分析师认为，2008年运力供应仍然是没有问题的，但是到2009年运力供应可能成问题。但瑞信集团仍然对干散货的中期的需求持乐观态度。景气的干散货航运需求将继续受到强劲的全球经济的支持，而中国和印度的经济发展将推动铁矿石和煤炭的需求。此外，中国的粮食进口将加速，并且成为另一个增长的推动力。 </FONT></P>
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<P><FONT size=3><FONT color=red>转自：国际商报</FONT> </FONT></P>
