国家统计局昨天发布的数据显示，今年8月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨6.5％，为今年月度最高涨幅，连续4个月创出新高。来自海关总署的数据则表明，我国8月份贸易顺差达249.7亿美元，比去年同期增长85%，创有纪录以来的次高水平。+ Q* N# {5 |0 X. q2 L) x! S  ?
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　　分析人士认为，结合上述数据分析，央行可能采取更多的紧缩措施，年内加息几乎不可避免，最快的一次可能在9月份。) @$ y, [8 _7 X+ Q2 i% o
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　　昨天，随着居民消费物价指数（CPI）和外贸顺差两大敏感数据的公布，市场的神经再度绷紧。分析人士认为，央行年内加息不可避免，最快的一次可能在9月份。
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0 u4 b2 V  }9 [6 W! i　　==控制措施预测==
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. @) C8 G+ k! Z# Z* ~4 b* J* k3 t　　CPI增速创11年新高 加息几无悬
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　　央行本月或加息27个基点
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　　预期将出台更多紧缩措施
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$ ?# O7 X% J: v. \) H9 ]. X9 U1 {中国外贸人论坛　　值得指出的是，在刚刚过去的7、8月份，央行已连续两次加息。/ ~" V5 P( C" ?8 ]8 d/ {5 j8 h0 X% q

8 ]( g4 u/ k4 C% d; J; M　　CPI涨幅连创新高是分析师们认为可能会再度加息的主要原因。根据月初陆续发布的预测数据，尽管机构认为8月份CPI增幅毫无疑问会超过7月份，但机构对CPI的预测集中在5.8%至6.4%之间，实际通胀数据超出了大部分专业人士的预测。
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. _. t7 g4 h! E: r3 F* `　　“通货膨胀率的提高，使得利率偏低的问题更加突出，也使得利率正常化的速度会明显加快。我们预计9月份（最晚10月份）央行将再次加息。除此之外，明年上半年之前央行至少还将加息两次。”申银万国高级经济学家李慧勇表示。
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　　雷曼兄弟发表的最新研究报告则指出，全年平均CPI涨幅将达4.8%左右，高于目前3.6%的一年期存款利率，预期央行将采取更多的紧缩措施，包括年底前存款利率上调45个基点，贷款利率上调36个基点，以及存款准备金率上调100个基点等。
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　　央行行长周小川日前曾表示，他对通货膨胀感到担忧，央行正密切关注实际贷款利率为负的问题，并希望见到实际利率转为正值，并重申“对抗通货膨胀是我们的目标”。# k$ M' B- G8 C4 b% Z+ A# A4 \

  |: m; @7 z: x8 ]1 xwww.86trader.com　　人民币升值步伐或加快5 ]8 W! E# n, Y2 `( `
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　　此外，有专家指出，近期股市和楼市价格猛涨可能导致资产价格泡沫，也加重了央行选择加息的砝码。中国外贸人论坛" ]1 T. Z9 H3 N. j& O. \- d
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　　数据显示，今年以来，上证综指涨幅已经逼近100%。8月新公布的统计数据也显示，全国70个大中城市的房价比去年同期上涨了6.3%，今年1月至7月，北京市房屋销售价格同比上涨9.4%，其中7月涨幅达10.4%。
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　　市场人士还指出，8月份249.8亿美元的高额外贸顺差在增加人民币升值压力的同时，也加大了回收流动性的压力，央行可能继续通过上调存款准备金率、公开市场操作和卖出特别国债等手段继续回收过剩的流动性。www.86trader.com+ e" X: o' g; g, \
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　　在人民币汇率方面，国金证券认为，7月份外汇储备高达650亿左右的增长显示加息的负面作用正在显现，央行同时维持内部均衡和外部均衡的难度正在加大。因此，央行近期的最佳选择仍然是继续加快汇率形成机制的市场化改革，适度加快人民币升值步伐。$ C( H, D; Y8 s( A8 i( a# p

6 B5 m) u  h' s2 z7 X4 g9 D. y　　李慧勇则表示，本币升值可以很好地起到抑制通货膨胀的效果。在通货膨胀的背景下，预计人民币升值步伐将明显加快。预计今年人民币对美元汇率将达到7.3，升值6%，明年底人民币对美元汇率将达到6.7，升值8%。

　●虽然目前没有多少证据证明中国食品价格的上涨势头正在向其他领域扩大，但是中国央行面临的维持银行实际存款利率为正的压力依然存在
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　　●由于第三季度单月CPI已连续上扬，投资者预计，年内CPI均值或将达到4%左右。为了改善负利率局面，央行很有必要再次将基准人民币贷款利率上调至少27个基点% H" f7 P& x8 K2 \5 ]1 |$ ~
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　　8月份CPI涨幅以6.5%毫无悬念地刷新了10年新高！
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　　9月11日，国家统计局公布的最新报告显示，受食品价格大幅上涨影响，今年8月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨6.5%，为今年月度最高涨幅，连续4个月创出新高。1-8月CPI累计上涨3.9%，明显高于政府设定的不超过3%的全年目标。
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　　“8月CPI涨幅之高出人意料，甚至超过了我们预计的6%。央行再次加息几乎是板上钉钉之事。”渣打银行首席经济学家王志浩如是说。8 U) ^; r- ~7 Y, }5 a$ |  v& H

  c0 ~" u# Q# _/ A- g( J  O　　CPI数据引发了市场新一轮的通胀忧虑，以及对央行未来紧缩政策的忧虑。在这种担忧心理下，昨日上证综指大幅跳水，下跌241.32点至5113.97点，跌幅达4.51%。' o# A' Q+ Z  U6 p! u3 t

2 Z. R/ j; ~; O0 c9 |3 |4 g; p2 M　　猪肉价格成CPI引擎
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　　统计显示，8月CPI继续呈现出农村价格上涨超过城市，食品价格上涨超过非食品，消费品价格上涨超过服务类三大特点。www.86trader.com( m; E9 _9 Z1 [  |; e0 `

; v4 r" p, f6 d' A　　其中，占CPI权重1/3以上的食品价格涨幅8月份跃升至18.2%，较7月份15.4%的增速进一步提高。当月肉禽价格较上年同期的增幅也从7月份的45%上升至49%，鲜菜价格上涨23%，高于7月份的19%；粮食价格涨6.4%，同样超过7月份6%的增长水平。
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  c0 o7 l+ z0 |! w　　国家统计局总经济师姚景源认为，在食品中，涨幅最大的是猪肉。猪肉价格大幅上涨，除了成本因素，还有供应紧张的问题。由于高致病性蓝耳猪病疫情的暴发，猪肉供应急剧缩减。生猪生产还存在周期问题，短期内供应偏紧的问题还得不到解决。随着天气转凉，猪肉的需求量却在上升。" ?3 {; S$ w+ ~2 W

9 T" g8 Z0 K; q" ^0 `  _* j3 ]1 l　　农业部“全国农产品批发市场信息网”9月11日发布的监测显示，和6、7月连续增长15%的速度相比，8月猪肉批发均价涨幅有所回落，但依旧处于高位，猪肉批发均价为每公斤20.15元，环比上涨6.8%，同比上涨86.5%。其中，四川价格最高，为每公斤23.39元。) ]+ I6 R! a& ~4 P. h4 X
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　　姚景源估计，短期内猪肉价格还下不来。受肉价居高不下影响，预计整个三季度CPI的涨幅都会较上半年要高一些。5 g+ H0 k$ Q' T# J  [' E" K9 r
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　　除了受猪肉价格飙升，洪水泛滥导致蔬菜价格上涨也推助了食品价格的上升。农业部“全国农产品批发市场信息网”监测显示，蔬菜价格8月陡升，环比涨幅比例平均在10%左右。8 j: E  t: x0 D/ I. o

% M3 W% v0 R: v: |0 G! Z- r　　不过，8月份非食品价格增速温和，涨幅仅为0.9%，与7月份持平。有意思的是，服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大(同比降价1%)。耐用消费品价格上涨回落到1.1%，而年初则超过2%。王志浩认为，整体看来，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象。1 N1 j4 x2 v; b+ I: m+ X5 o
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　　“虽然目前没有多少证据证明中国食品价格的上涨势头正在向其他领域扩大，但是中国央行面临的维持银行实际存款利率为正的压力依然存在。”王志浩说。

　　在中国流动性过剩导致信贷持续增长、资产价格不断飙升的背景下，CPI数据的出台无疑再次点燃了市场的通胀预期。昨日，摩根大通随即上调了其对中国2007年的通货膨胀率预测，由此前的3.8%上调至4.1%，将2008年的通货膨胀率预测数字上调至3.5%。
. N: }: z6 {! r/ x/ ]/ x　　央行近期可能启动年内第五次加息的预期也白热化。由于第三季度单月CPI连续上扬，投资者预计，年内CPI均值或将达到4%左右。为了改善负利率局面，央行很有必要再次将基准人民币贷款利率上调至少27个基点。目前该利率为3.6%。/ B- L  T0 n% x; b4 B

6 K3 F- Y( ~9 w! l; h# D  `3 dwww.86trader.com　　此前，市场多预期央行可能最早将在10月年内第五次加息。“但从目前情况来看，8月CPI同比涨幅的加速上行，和上周定向央票发行因素，都令市场认为央行加息可能随时将至。”上海一基金公司研究员如是说。
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# \7 L" q- K- W中国外贸人论坛　　不过，加息对信贷以及经济活动的影响有限，因为从充足的流动性、较低的实际利率，以及信贷增长的情况判断，货币政策依然宽松。美国银行预计，随着国际食品价格企稳，整体通货膨胀率年底前将触顶，但物价压力仍可能挥之不去，因为投资继续快速增长并且流动性过剩。, r9 @: U' w  j1 S, \! T: v2 k
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　　富国基金首席策略分析师林文军认为，“考虑到刚刚发行2000亿特别国债，相当于提高准备金率0.5%，接近历史最高点。我们预计，央行不会马上有进一步的调控措施。但央行很有可能在年内加息一到两次，以稳定通胀预期。”　(来源：国际金融报)
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　　四大投行：预测中国今年通胀和加息时间中国外贸人论坛) v$ l! [% A# q& {# J& K$ Y  |
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　　摩根大通：上调中国今年通胀预测
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/ k+ d6 }- t2 q/ f# X9 e+ e$ K　　摩根大通昨日表示，将对中国2007年的通货膨胀率预测上调至4.1%，原先的预测为3.8%，将2008年的通货膨胀率预测数字上调至3.5%，原先为3.3%。摩根大通认为，此次公布的8月份消费者价格指数较上年同期上升6.5%，为1996年12月份以来最高水平。摩根大通预计，年底之前物价总体水平会开始回落，因为非食品价格增长步伐8月份维持在0.9%，而食品供应将会逐渐增加；不过消费者价格指数的回落势头可能慢于预期，最近发生的洪涝导致粮食少产是原因之一。中国外贸人论坛; A9 s9 q7 U9 X0 x6 G/ d; I% u
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　　高盛：预计年底前将再加息两次
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! F1 z: A- o# v& q! {) ]9 k) L/ t8 |　　高盛昨日在其报告中说，中国8月份消费者价格指数上升了6.5%，进一步证明了通货膨胀压力已扩大到非食品产品上。高盛还表示，央行将会以决定性的紧缩措施作出回应，这些措施将包括今年年底之前再两次上调基准的存贷款利率。' @  ]" i1 g& @- K
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　　荷兰国际集团：央行在国庆节前有望加息2 l# {2 T6 m, F
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　　荷兰国际集团(ING)分析师Tim Condon昨日表示，中国央行可能会在国庆节之前将银行的存贷款利率上调27个基点，以回应8月居民消费品物价指数大幅上升的情况。中国外贸人论坛$ Z7 [" k5 q7 c' l0 B% C% u

' W) e* }8 v3 H4 U: h# f* R　　Tim Condon表示，6%实在是一个重要数字关口，当局不会坐视不理；尽管CPI主要受食品价格推动上升，但是需要加息以阻止非食品领域借货币政策宽松、通胀预期上升的机会涨价。Tim Condon还表示，中国8月份贸易顺差达249.7亿美元，这令央行继续面临收紧流动性的压力。抑制流动性不是一个短期行为，需要打持久战。

　分析CPI篮子各构成变动情况，不难发现，涨价压力仍未突破食品领域。8月食品价格同比上涨18.2%(部分原因是猪肉价格同比上涨49%)，此外，蔬菜价格也同比上涨了22.5%。最近两个月来，蔬菜价格价格压力突然增大很多，这很不同寻常——通常情况下，蔬菜价格上涨的情况多见于冬季/春节期间，而不是夏天——，目前我们还不太清楚蔬菜涨价的原因。因为猪肉涨价，人们改多吃青菜了吗？但无论菜价上涨的原因是什么，安排蔬菜的供给反应总比猪肉要容易和迅速得多。中国外贸人论坛) x' ^3 y: g% I7 V' b% f

3 R! N: r6 j, B; r0 q  f; k　　非食品通胀仍稳定在同比上涨0.9%的水平。有意思的是，服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大(同比降价1%)。耐用消费品价格上涨回落到1.1%，而年初则超过2%。非食品通胀数据的质量不佳，　由于耐用品价格走高，服装走低，质量调整是个问题。 但整体看来，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象。6 x' H& A% @8 J9 E' G5 _

7 W. N& ^5 ~* N1 D* a" b' {　　预计今年央行至少还有一次27个点的加息，同时，增加加息次数的压力在增长。6 L! @7 T8 T: i2 ^0 r

# C  Y; q0 z; e# ywww.86trader.com　　瑞信：CPI上涨无碍宏观经济走好! Y/ G! s' t% }. a8 m

2 N! {& V+ i* h6 l" s0 A　　针对昨日公布的创10年新高的CPI数据，瑞信银行研究员陶冬接受采访时表示，尽管瑞信银行预计中国的通胀率仍将走高，但是这并不妨碍中国宏观经济继续走好。
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7 \  v/ x: M: e" N7 y$ d# bwww.86trader.com　　陶冬表示，未来12个月里，对通胀率走高的预期，将取代食品涨价的因素，从而成为通胀的真正推手。而工资水平和服务价格的上涨，将带来非食品价格上涨。
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　　基于对通胀率提升的预期，他预计中国央行在最近和10月份还将加息。他认为，尽管加息并不会缓解当前中国食品价格上涨的问题，但是实际负利率确实是导致资金大量流入股市和楼市的一个重要原因。他强调，尽管通胀率呈上升态势，但是瑞信银行认为中国的宏观经济继续走好。他指出，7月份工业增加值和固定资产投资同第二季度的高位相比，增长温和。且5月至7月期间，新增贷款放缓。即将公布的采购经理指数预计也呈温和增长态势。因此，他预计8月份公布的宏观经济数据，将会显示温和调整。
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5 f. g4 o# b" Uwww.86trader.com　　海外机构：CPI见顶还是失控？
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　　8月CPI再创新高，超出了5.9%的市场平均预期。各大跨国投行经济学家一致认为，央行年内至少要再加一次息；至于CPI是否继续高位运行，各大机构则出现了分歧。
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9 _  o2 i' r% B' `. p2 r　　紧缩政策将继续
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4 R8 p. w8 E8 Y. d9 s　　瑞信亚太区首席经济学家陶冬认为，中国加息步伐加快在所难免，今年年底前至少要加两次息，明年至少再加三次；而存款准备金率今年还要再上调一次。陶冬相信，中国的资产价格会持续上扬，直到利率达到一个无以复加的水平，现在距离这个水平还很远。如果政府不及时采取措施，通胀会越来越严重，中国经济出现硬着陆的可能性更高。
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　　陶冬说：“加息没有办法放缓食品价格上涨，但却是减缓银行储蓄搬家的必要措施。中国利率和存款准备金率的上调虽然已经加速，但通胀上升的速度更快，只有通过进一步加息和提高存款准备金率才能跟上通胀的步伐。”1 z$ T( W0 g; H  c" M

5 p) e* K7 m5 H) {' K  I　　高盛首席经济学家梁红表示，未来仍存在较大的通胀上升的风险。该机构预计央行将对较高的通胀压力作出反应，采取果断的调控措施，包括在年底前两次上调存贷款基准利率。花旗则预期，央行年底前还要再加一次息。

　摩根大通预期央行会在未来的6个月内将存款及贷款利率同步上调27个基点。如果贸易顺差在未来的几个月持续扩大，存款准备金率今年内还要上升50个基点。央行会继续通过控制货币供应及公开市场操作调节流动性。同时，政府还会采取行政手段控制信贷及土地供应，以防止经济过热。
' T/ F# ?  g. E* j+ ewww.86trader.com　　CPI见顶还是失控？
) W5 J; p: b5 c8 {: r# L5 V' r中国外贸人论坛
7 A9 h  I, C+ u! `( `　　至于未来CPI的走势，跨国投行的经济学家们的观点出现了分歧。
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　　花旗集团亚太区首席经济学家黄益平认为，CPI可能8月已见顶。他说，数据显示，拉动CPI上升的主要动力是食品价格，目前也没有任何迹象显示食品价格已经传导到了其他领域。8月非食品价格上涨0.9%，最近几个月，非食品价格保持稳定，升幅一直在1%左右。这显示，食品价格上涨并没有溢出效应，CPI会在未来一段时间居高不下。但商务部日前已经表示，8月份猪肉价格有所回落，如果该趋势持续，8月份CPI可能是最高水平。如果CPI升幅真的在8月见顶，全年的CPI水平将略高于3%。$ V4 j8 `  |' P4 ~! H1 I- E$ ^. T

* J" e7 O. }: C: |- }; T3 K  ywww.86trader.com　　摩根大通也表示，扣除了食品因素的非食品价格仅上升了0.9%，这显示拉动上月CPI上升的主要因素仍是食品价格。而食品价格的上涨通常不会持续太久，相信随着供应的增加，食品价格将趋于稳定。摩根大通经济师王黔认为，鉴于非食品价格大致稳定，相信6.5%的CPI升幅已经接近今年的顶部。从目前到年底，CPI的升幅将放缓，但放缓的速度会较预期慢。
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　　而陶冬则认为，中国通胀已经开始失控。中国的通胀率8月份达到6.5%，在三个月前被认为是天方夜谈，但今天却成了事实。他说，食品通胀带来的是通胀预期的变化，会带来工资、租金及服务价格的大幅上升，食品价格通胀不可避免地会传导到其他领域。最简单的例子是，在过去的17年从未加过工资的麦当劳，现在要加工资了。(